三全食品：疫情之后 未来可持续增长靠什么？

来源：中访网关注

疫情期间，“宅经济”兴起，方便、快捷的速食食品一夜之间被供上了“神坛”，成为消费者的心头爱。

号称“中国速冻食品专家”的三全食品(002216.SZ)也收获颇丰，上半年赚得盆满钵满，挣的钱是去年全年的2倍多。

根据官网提供的信息显示，三全食品作为中国速冻食品行业的开创者和领导者，成立于1992年，是全国最大的速冻食品生产企业。旗下拥有“三全”和“龙凤”两大知名品牌，在郑州、广州、成都、武汉、天津、苏州等地建有8个生产基地。

2020年上半年，三全食品实现营业收入37.30亿元，同比增长22.60%;实现归母净利润4.52亿元，较去年同期大幅增长409.61%;扣非后净利润3.14亿元,同比增长322.19%。

分产品来看，水饺这一单品在上半年的表现最突出，实现营收12.88亿元,同比增长70.45%。

从渠道端来看，作为速冻行业C端渠道的“龙头”，三全食品一直保持着自身的优势，报告期内，零售及创新市场收入为33.76亿元，同比增长26.07%，占总收入的90.51%;不过，其B端的餐饮渠道较去年同期下降了2.90%。

值得一提的是，2020上半年，三全食品净利润率高达12.13%，同比增长了9.21个百分点;扣非后净利润率达8.42%，盈利水平有上升了一个高度。

然而，奇怪的是，三全食品交出了亮眼的成绩单，但公司大股东似乎却“不买账”。

上个月，大股东陈泽民及其一致行动人李冬雨在深圳证券交易所通过集中竞价交易方式合计减持1143.95万股，股份合计减少1.43%，权益变动后陈泽民持股比例为9.29%、李冬雨不持有公司股份。

根据公告显示，本次减持价格区间29.42 - 27.13元/股，本次减持套现合计约3.37亿元。

同月，根据同花顺金融研究中心消息显示，三全食品近5日陆股通资金呈现持续流出状态，北上资金累计净卖出1.46亿元。

值得注意的是，大股东陈泽民手中的股票数从 2015 年的8243万股减少到了7768万股。

漂亮的业绩数据背后，或许隐藏着一些细节。2020 年上半年，三全食品的经营性现金流量净额为6.76 亿元，创下新高，与去年同期相比有了明显改善。

期内，公司账面现金超过 1.34 亿元、理财高达8亿元，然而，账面上却新增了近5亿元的银行贷款，短期借款余额达5.6 亿元，创下公司上市以来银行贷款最高纪录。

此外，前三季度业绩预告显示，非经常性损益对净利润的影响金额预计为1.73亿元，占净利润的三分之一，主要为子公司股权转让的相关收益、政府疫情期间为支持企业复产复工发放的稳岗补贴等补助资金。

另一方面，近几年随着营收和利润的提升，三全食品的销售费用也随之增长，其中，市场费用占比最高。

2019年全年，三全食品销售费用15.91亿，其中，市场费用5.26亿、业务费用5.32亿、人员经费4.75亿，这三项费用的总和为同期净利润的14倍。

据统计，三全食品近五年的销售费用率一直维持在20%以上。

而其利润率的增速表现或许更该得到重视，2014年到2019年，三全食品的利润率从0.83%提升到了3.66%，不过，这个速度明显低于同行业可比公司安井食品和惠发股份等超5%的净利率增速。

目前，三全食品的市值为251.93亿元，它的千亿市值会在何时到来呢?