绝味上市，“鸭脖三巨头”PK再升级/未来谁将成为鸭脖之王？_行业新闻

万千吃货再立一功，在中国拥有最多门店的卤味品牌绝味鸭脖终于走向了资本市场。

3月17日，绝味食品有限公司在上交所上市交易，A股股本为41,000万股，本次上市数量为5,000万股，证券简称为"绝味食品"，证券代码为"603517"。

继煌上煌、周黑鸭之后，又一个“鸭脖类”上市公司诞生。至此，“三只鸭子”完成了湘、赣、鄂三个省份的品字型构架，并呈现三强鼎立的局面。

舆论似乎非常乐见绝味食品与煌上煌、周黑鸭开展强强对话，并冠之以卤味界的BAT之称。纵观这“三只鸭子”的发展史，究竟谁更有可能成为未来鸭脖界的霸主？未来的鸭脖市场又将走向何处？值得引起更多关注。

煌上煌：1993年，40岁出头的江西女工徐桂芬下岗后，拿着攒下来的12000元钱开了家卤菜小店（当时名字是皇上皇，1995年更名为煌上煌）。卤菜的口味很符合南昌人嗜辣的习惯，因此在开张半年内生意一直很不错，后来由于同行竞争激烈，她通过把独家卤菜酱鸭作为主打菜品而知名度大为提高，开始快速发展。

据煌上煌公开披露的报告显示，煌上煌在营销渠道上以加盟为主、直营为辅，以2014年的数据来看，煌上煌直营与加盟店的比例为1：12。

绝味：绝味创始人戴文军是武汉人，据说创业前在湖南一家上市药企做市场总监，每次从武汉返回长沙都要给同事带鸭脖，看到同事们吃得津津有味，他从中发现了商机。2005年，戴文军开始创业卖鸭脖，随后在长沙开出第一家分店。

与煌上煌经营策略相同的绝味，在直营和加盟的选择上显得更为突出。在此次的招股书中显示，绝味主要采取以直营连锁为引导，加盟连锁为主体的销售模式，主营收入90%以上来源于加盟模式的产品销售。自2008年成立股份公司以来，加盟店几乎以每年1000家的数量在增长。

周黑鸭：周富裕19岁到武汉从事卤味生意，1997年开了第一家门店“周记怪味鸭”。2005年，周富裕正式申请注册“周黑鸭”商标，开始公司化运营，在他的运作下，鸭脖逐渐从低调的下酒菜转型为上档次的休闲食品，并把专卖店开进了高档商业中心、高铁站、机场。

与以上两家不同的是，周黑鸭选择的是直营与分销相结合的模式，其中直营店铺的营收占到总营收的87.6%。

丨分析丨

加盟的方式不仅使得煌上煌和绝味得到快速扩张，而且成本相比直营要小得多。不过，这种模式容易削弱公司对加盟商的控制能力，在其品牌形象的塑造和维护上存在较大风险。

对于周黑鸭来说，由于直营能让公司最大可能地实现把控，因此有利于树立良好的品牌美誉度。但是随着店铺数量的增加，管理难度、各项成本等都会增加，直营模式也在一定程度上制约了品牌的扩张。

2017年2月24日，证监会核发10家企业IPO批文，其中包括绝味食品，意味着绝味食品将登陆A股主板，成为“鸭脖第三股”。

事实上，绝味食品早在2014年9月就启动了IPO计划，但后因“申请文件不齐备等导致审核程序无法继续”被中止审查。2016年6月，绝味食品更新了A股招股书，再次将目标锁定为登陆上海证券交易所。

绝味的老对手周黑鸭已于2016年11月在香港上市，上市短短一个月内，周黑鸭的市值已经涨了近三成，成为“鸭脖界”一支名副其实的“妖股”。

而煌上煌在资本市场上起步最早，早在2012年9月就在深交所上市，号称“鸭脖第一股”，并在2016年年中创出多个涨停板。2016年，煌上煌因股价暴涨成为投资者关注热点。

依靠加盟模式及资本的介入，绝味近几年快速扩张。按照绝味招股书披露，其2013年、2014年、2015年营业收入分别为22.7亿元、26.3亿元、29.2亿元，同期净利润分别为1.93亿元、2.36亿元、3.01亿元。截止2015年底，绝味鸭脖已经在全国28个省市自治区开设了7172家门店。

主打直营模式的周黑鸭截至2015年底的门店数量为641家，营业收入为24.3亿元。尽管在门店数量上不占优势，但是周黑鸭的净利和毛利率分别为5.53亿元、56.45%，远超过绝味的3.01亿元、28.24%。在最关键的利润指标上，周黑鸭占据绝对优势。

再看煌上煌，2015年拥有的线下门店数量为2500多家，但营收和净利润分别为11.5亿元和6500万元，毛利率为30.65%，并没有跑赢周黑鸭和绝味。

丨分析丨

可见，周黑鸭的经营模式带来的经济效益要远高于煌上煌、绝味。

一方面，绝味鸭脖超过90%的店铺为加盟店铺，直接将产品以批发价卖给加盟门店，产品平均售价只有36元/公斤左右，加盟商摊薄了大部分收益。周黑鸭则是直接出售给消费者，产品平均售价为80.8元/公斤。

另一方面，煌上煌的原材料支出占总支出的88%，而周黑鸭则相对较少只有79%。周黑鸭在原材料成本上的把控要优于其他同类企业。

根据咨询公司弗若斯特沙利文调查数据，2010年至2015年，中国休闲卤制品行业的零售价值由232亿元增至521亿元，预计到2020年这一市场还将增至1235亿元，未来五年复合年增长率为18.8%。

在电商背景下，有数据显示，中国通过网上渠道销售的休闲卤制品价值由2010 年的4 亿元上升至2015 年的26 亿元，年复合增长率为44.1%。按未来5 年复合增长率为38.1%计算，2020年，通过互联网渠道销售的休闲卤制品零售额将达到128 亿元。

值得注意的是，在新销售渠道上，周黑鸭近几年下足了功夫。2015年，周黑鸭专门成立了互联网战略中心发展线上业务，布局电商业务，线上销售保持高增长，2013年~2015年纯利分别为2.60亿元、4.11亿元、5.53亿元，年复合增长率为45.8%。

统计指出，公司截止至2016年中期网上渠道销售额就达到了1.14亿。且天猫数据显示，周黑鸭旗舰店中销量最好的月销量为7.9万件，远远超过煌上煌的4.7万件。按网上渠道产生的收益计，截至6月份的一年中，周黑鸭在全国所有卤味食品生产商中拥有最大市场份额。

相比之下，绝味的收入严重依赖线下加盟实体店。虽其为国内门店数量最多的休闲卤制食品连锁企业，但毛利率相对较低。不过绝味此前在招股书申报稿中称，将构建和强化线上电商入口，自建独立线上美食销售APP，与国内知名第三方平台合作建立线上美食销售渠道，弥补传统食品企业依赖线下实体门店销售的不足。

丨分析丨

随着互联网的快速发展，网上渠道销售方式可以进一步方便人们对产品的购买、增加公司销售业绩，并加大公司自身品牌的推广和普及力度。拥抱“互联网+”，是熟食行业企业未来争夺市场消费者的关键之一。

尽管我国休闲卤制品行业近几年的走势看好，但这一市场的品牌集中度并不高，2015年6月至2016年6月，按总收益计休闲卤制品行业前十大企业合计占据了23.4%的市场份额，绝味和周黑鸭的市场占比分列第一和第二位。

有报告分析指出，我国熟食行业存在小规模经营成风、集中度不高、市场开拓不到位、自身产品定位不清晰、产品质量稳定性不高等问题，这也成为倒逼我国熟食行业转型升级的原动力。针对这些情况，以绝味等为代表的熟食企业想要在行业中胜出，只有提高自身产品的附加值、拓宽销售渠道。

前者可以针对性的从改善包装、提高质量、优化产品结构入手，后者则有必要借助互联网来实现。另外，设立自营门店也是收集市场信息、掌握消费者动态的主要手段。

如此，随着企业逐步进入资本市场，鸭脖等熟食行业也将迎来下半场的充分竞争。在新一轮的切磋中，更多的大品牌将会产生，大大提高行业集中度。

而巨头产生的前提条件是企业利用优势资源，调整组织架构，优化管理体系，生产健康食品，并结合线上线下渠道，以一个合理的价格大面积覆盖目标消费者，获取相应的知名度、美誉度，形成差异化的品牌优势，逐渐占领一定的市场份额，分享这个千亿级的大蛋糕。