“双汇系”或再添一个上市公司：拟分拆史密斯菲尔德赴美上市

7月14日晚间，万洲国际发布公告称，拟分拆史密斯菲尔德独立上市，消息一出，引发市场高度关注。

在收购11年之后，万洲国际为何选择在此时让史密斯菲尔德上市？背后又有哪些战略考虑？

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“双汇系”或将再添一家上市企业

7月14日晚间，万洲国际发布公告称，公司董事会已于7月12日向香港联交所提交一项建议分拆申请，建议分拆在美国及墨西哥经营的史密斯菲尔德食品有限公司业务，以在美国纽约证券交易所或纳斯达克证券市场作独立上市。

万洲国际在公告里表示，史密斯菲尔德作为一家全球性的食品公司，是其全资子公司。预期在分拆完成后，史密斯菲尔德仍将继续作为万洲国际的子公司，其财务业绩也将继续并入万洲国际的整体财务业绩中。

如果分拆上市成功，“双汇系”旗下上市公司数量将达到三家。目前除港股上市公司万洲国际外，“双汇系”旗下还拥有A股上市公司双汇发展(000895)。

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是双赢收购案，也是“家庭内斗”导火索

资料显示，史密斯菲尔德是美国最大猪肉公司，其收入构成主要为肉制品和猪肉，其中猪肉业务包含生猪养殖和屠宰业务，2022年底的生猪养殖数量约在1700万头左右。2013年被万洲国际斥资71亿美元收购，目前是万洲国际的全资子公司。

这起当时中国企业在美国最大规模的收购案，对史密斯菲尔德和彼时的双汇国际来说绝对是一个双赢的决定。史密斯菲尔德可以为双汇提供稳定且大量的冷鲜肉和冻肉供应，而通过被收购史密斯菲尔德可以获得更多的市场机会，特别是中国市场，同时保持其运营和品牌不变。用万洲国际有限公司董事局主席、双汇发展董事长万隆的话说，就是将世界上最具竞争力的猪肉生产能力和最具发展潜力的猪肉消费市场有机结合在一起。

在成功并购史密斯菲尔德后，万洲国际拥有亚洲最大的肉类加工企业——双汇发展、美国最大的猪肉企业——史密斯菲尔德公司，以及欧洲最大的肉制品企业康博菲尔公司37%的股权，在猪肉产业链的肉制品、生鲜猪肉和生猪养殖等所有关键环节，均占据全球首位。

不过，坊间也有传闻，收购史密斯菲尔德也成了万隆与长子万洪建“反目”的导火索。

公开报道显示，万洪建1990年就进入了万隆执掌的漯河肉联厂工作，长达30年参与双汇各项发展，在集团内具有极高话语权。万隆力主收购史密斯菲尔德后，双汇主要产品开始从国内屠宰的鲜肉转向从美国进口冻肉，进而导致国内生猪屠宰量暴跌。

此外万隆在拿下史密斯菲尔德后还开始力推火腿、香肠、培根等美式肉制品，万洪建则认为传统民族食品在中国占主导地位。如此种种，万隆与万洪建父子在对市场基本面的判断上发生了巨大分歧，并在企业发展指标的制定上出现意见相左。

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分拆更有利于各自专业化发展

在成为全球最大猪肉食品企业后，万州国际业绩整体维持了稳定发展格局。不过在刚刚过去的2023年，受肉制品及猪肉的销量及平均销价下跌等因素影响，万洲国际2023年业绩出现了下滑：全年实现收入262.36亿美元，同比减少6.8％；实现经营利润14.71亿美元，同比减少29.7％。而据万洲国际此前发布的数据，由于养殖业务大幅亏损，史密斯菲尔德2023年前三季度盈利大幅下降，全年营业利润预计为3亿至4亿美元。

有业内人士分析，选择在此时分拆史密斯菲尔德上市具有多方面的积极意义和战略考量。

首先，分拆上市可以让史密斯菲尔德直接在美国资本市场筹集资金，支持其在美国及墨西哥市场的业务扩张和项目投资。同时，作为独立上市公司，史密斯菲尔德的市场价值可能会得到提升。美国投资者对本土企业和熟悉的市场更加了解，可能给予更高的估值。

其次，分拆上市可以使史密斯菲尔德拥有更独立的决策权和管理层，减少因跨国管理带来的决策延迟和沟通成本。同时，分拆还有助于明确万洲国际和史密斯菲尔德之间的业务边界，促进各自业务的专注和专业化发展。