立高食品年报出炉，冷冻烘焙营收增长79.7%！行业新风口…

4月24日，立高食品(SZ300973)披露2021年年度报告。

公告显示，2021年公司营业收入28.17亿元，同比增加55.66%；归属于上市公司股东的净利润2.83亿元，同比增加21.98%。

冷食君注意到，营收方面，冷冻烘焙业务表现十分亮眼，2021年冷冻烘焙食品营收为17.18亿元，同比增长79.7%，占公司营业收入比重为61%。

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2021年圆满收官

2022年Q1业绩表现不达预期

报告显示，立高食品2021年实现营业收入28.17亿元元，同比增长55.66%，公司归属于上市公司股东的净利润2.83亿元，同比增长21.98%，扣除非经常性损益后的净利润为2.69亿元，同比增长19.20%。

△图片来源：证券之星

对于业绩增长，立高食品主要归因于烘焙行业市场需求旺盛，公司凭借产品多样化、品质优良、供应稳定等优势在烘焙、商超、餐饮等多元化渠道中取得不错成绩，同时抵御住了油脂等大宗原料价格上涨、基地建设及渠道拓展等投入、超额业绩基金、股份支付的计提等对成本费用的压力。

相对于2021年的完美表现，同期发布的2022年一季报表现却未能达到预期。报告显示，立高食品今年1-3月营收约为6.3亿元，同比增长8.83%；净利润为4002.02万元，同比减少45.29%，增速有所放缓，其中冷冻烘焙收入同比增长11.14%，烘焙原料收入同比增长5.57%，

对于增速放缓的原因，公告称：

①　Q1受到疫情局部爆发的影响，部分工厂发货受限，下游烘焙门店场景受损较严重；

②　去年Q1为全年收入增速最快的季度，同比增长130.45%，较高的基数也对今年Q1带来了较大压力；

③　春节时点较早导致备货提前。

同时，受到油脂等主要原材料成本持续上涨、计提股权激励费用等影响，Q1利润表现低于预期，若剔除股权激励支付款0.19万元的影响，扣非净利为0.55亿元，同比-23.97%。

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冷冻烘焙业务占比持续提升

商超渠道表现亮眼

年报显示，立高食品主要从事烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售。产品主要包括麻薯、挞皮、甜甜圈冷冻蛋糕等冷冻烘焙半成品及成品，以及奶油、水果制品、酱料等烘焙用原料，此外还生产部分休闲食品，产品品规总量超900种，能够充分满足下游不同类型客户的多产品、多规格的一站式采购消费需求。

整体营收方面，分产品来看，冷冻烘焙食品品类的表现十分亮眼。2021年立高冷冻烘焙食品营收为17.18亿元，同比增长79.7%，占公司营业收入比重为61%；烘焙食品原材料营收为10.96亿元，同比增长28.65%，营收占比为38.91%。烘焙原料中，奶油、水果制品、酱料分别营收4.71亿元、2.18亿元、1.84亿元，分别增长26.95%、29.27%、33.17%。

其中冷冻烘焙食品营收的大幅增加，主要受益于渠道扩张以及冷冻烘焙产品渗透率的提升，麻薯、冷冻蛋糕等大单品持续放量，河南工厂等新产能的释放基本满足渠道需求。而烘焙原料营收的增长则受益于下游客户一站式购买诉求，冷冻烘焙产品的畅销也对烘焙原料具有较强促进作用。

从渠道来看，全年经销渠道收入18.35亿元，同比增长30.34%；由于大单品在商超渠道持续旺销，全年直销渠道实现收入9.62亿元，同比增长144.43%。

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短期压力仍在，未来发展可期

现代烘焙业在我国内地起步较晚，20世纪80年代才由我国香港台湾地区引入，2000年后，随着我国人均消费水平的增长、餐饮消费结构的调整以及生活节奏的变化，具备营养健康、快捷多样等优点的烘焙食品在我国步入了快速增长的时期。2021年中国烘焙食品市场规模超过2600亿元，如果未来疫情没有进一步加剧，烘焙食品市场将有望保持10%以上的增长率，2023年中国烘焙食品市场规模将超过3000亿元。

冷冻烘焙食品作为对传统烘焙食品生产和经营模式的优化和提升，发展空间更为巨大。冷冻烘焙食品具有规模化生产、产品新鲜美观、口感和稳定性好、更安全、冷冻条件下保质期长、烘焙店运营成本低等优点，但是需要冷链运输、冷冻保存，对物流和储存条件要求较高。

冷冻烘焙食品又可以细分为冷冻烘焙半成品和成品。冷冻烘焙半成品，烘焙店解冻后进行烘烤等简单加工后即可对外销售；冷冻烘焙成品，解冻后可直接销售食用。

目前我国冷冻烘焙食品在面包店等的渗透率较低，随着行业的发展，特别是疫情影响阶段，店面运营成本增加、人工的上涨、小规模面包店后端中央工厂的运行压力等因素冲击之下，更强调专业分工，由专业的冷冻烘焙供应商对其产品产能进行支持，渗透率有望持续增加。

新兴的烘焙食品消费业态，如商超、餐饮、饮品店、便利店等产生增量，又因其缺乏专门后端烘焙食品生产资源，冷冻烘焙食品的出现及其具备的突出优势，可以帮助这类非专业单位销售现烤产品，丰富产品结构，提高其烘焙食品的口感和质量，提升消费者的消费体验和购买欲望。烘焙设备推陈出新后的便捷化、功能多样化，加上冷冻烘焙产品技术提升导致的可用场景多样化等，让冷冻烘焙食品打开了向C端前行的机会。多重因素的叠加，使冷冻烘焙食品行业规模增长迅速。

但目前冷冻烘焙食品结构还相对较为单一，市场上依旧以冷冻糕点为主。随着冷冻烘焙技术的逐渐成熟，冷链仓储和物流技术的不断完善，冷冻烘焙食品的应用领域将由冷冻糕点产品逐渐发展至如麻薯、丹麦牛角等冷冻面包半成品及熟品等；同时，随着市场竞争越来越激烈，生产冷冻糕点产品的厂商越来越多，拥有冷冻面包生产技术的厂商能够在市场竞争中脱颖而出。

正是看中了冷冻烘焙食品行业广阔的发展前景，立高食品制定了成为“中国冷冻烘焙食品及烘焙食品原料第一品牌”的长期战略目标。

△图片来源：立高官网

报告中指出，立高将进一步完善生产基地的全国性布局，未来三年，公司完善华南、华东、华北集生产研发销售于一体的三大生产基地，并积极开拓海外的生产研发布局，产品品规预计超过千种，同时，进一步扩展营销渠道，加强广度和深度的开发，完善经销商体系，同步开发餐饮、商超、酒店、便利店、社团等渠道，并向海外市场进军，实现产品与渠道的双驱动发展。公司将全面建设烘焙冷链物流，依托公司强大的业务需求基础，整合公司物流资源，提升供应链的效率，提高产品的品质。

对于未来发展，立高也表示，从短期来看，最近疫情频发，B端消费场景受损较严重，同时部分地区物流受阻，公司下游主要为烘焙店、餐饮（茶饮）、会员商超等消费场景，均受到疫情不同程度的影响，且主要原材料成本仍处于较高位，第二季度的业绩将面临很大压力。

但疫情的影响是短期的，受益于烘焙行业的发展，加上今年公司河南工厂葡挞、冷冻蛋糕等产线将陆续投产，浙江工厂葡挞、甜甜圈、麻薯等生产线也将有望在下半年实现部分投产，为疫情形势放缓后需求恢复提供产能支撑，同时有效解决了高毛利单品产能受限问题，未来将带来盈利水平的持续改善。