今日上市！覆盖全球六大洲38个国家，“雪王”的采购网到底有多牛？

2月21日，蜜雪冰城股份有限公司（以下简称蜜雪冰城）披露了全球发售的上市文件，启动招股程序，计划于今日（3月3日）在港交所主板挂牌上市。

据公告，蜜雪冰城计划全球发售1705.99万股股份（视发售量调整权及超额配股权行使情况而定），其中国际发售股份约为1535.39万股，香港公开发售股份（可予重新分配）约为170.60万股。每股发售价202.50港元。

不容忽视的是，如今新茶饮在资本市场上颇受冷遇。已上市的奈雪的茶、茶百道、古茗都遭遇了“上市首日即破发”的魔咒，此后股价表现也欠佳，资本市场似乎对新茶饮赛道已缺乏信心。然而，蜜雪冰城以“低价普惠”策略撬动下沉市场，成就了茶饮赛道的“规模神话”。

今天我们一起来分享一下，蜜雪冰城的扩张密码：从门店数量到供应链优势。

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从郑州走向全球门店扩张:快速而不失质量

蜜雪冰城创始于1997年，彼时创始人张红超在河南省郑州市创立寒流刨冰（蜜雪冰城前身），历经近30年的时间，终逆袭为全球最大的现制饮品企业。

聚焦为广大消费者提供单价约6元的高质平价现制果饮、茶饮、冰激凌和咖啡等产品，蜜雪冰城旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。

最新招股书数据显示，截至2024年12月31日，蜜雪冰城拥有46479家门店。2024年，蜜雪冰城共实现饮品出杯量约90亿杯，实现了约583亿元的终端零售额，分别同比增长21.9%及21.7%。按照截至2024年9月30日的门店数量计，蜜雪冰城现已成为全球最大的现制饮品企业。

在东南亚市场，蜜雪冰城也是排名第一的现制茶饮品牌。截至2024年9月30日，蜜雪冰城门店网络已覆盖印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国等海外多个国家，门店数量约4800家。 

蜜雪冰城三线及以下城市门店数量占中国内地门店数量50%以上。从中国内地门店数量看， 22/23/24Q3净增门店分别为7457/6046/7276家，三线及以下城市净增门店分别为3959/3331/4282家。

事实上，蜜雪冰城很早就明白，自己要走什么路。作为一家新茶饮企业，蜜雪冰城的主要利润并非来源于卖饮品，而是来源于向广大加盟商售卖食材、包材及设备等。目前，蜜雪冰城提供给加盟商的饮品食材超过60%为自产，是中国现制饮品行业中最高（根据灼识咨询的报告），其中核心饮品食材为100%自产。

近年来，现制饮品市场逐渐从蓝海过渡到红海，激烈竞争之下，蜜雪冰城凭借强大的规模优势和强悍的生产制造优势以及完善的供应链体系，有效地优化了成本结构、提升了运营效率。2024年前9个月，蜜雪冰城净利润率提升至18.7%，不降反升。

02

从采购到生产到物流成功秘诀:全供应链管控

蜜雪冰城供应链从上游原材料采购至下游配送门店全覆盖。上游主要为延伸至全球的原材料（农产品等）、门店设备采购；中游为公司在国内自建的5大生产基地，用于生产蜜雪冰城现制饮品的食材；下游为蜜雪冰城自建的仓库和配送至门店的第三方物流。蜜雪冰城通过规模优势获得相较于同行更低的采购价格，并通过自建生产基地和仓储保证食品安全和运营效率。

蜜雪冰城的采购网覆盖全球六大洲38个国家，具备规模优势。依靠品牌声誉和门店网络带来稳定及规模化采购需求，规模优势带来的议价能力以低于行业平均水平的价格采购原材料。

全国布局5大生产基地，自主生产确保安全与效率。在生产端，蜜雪冰城规模化、精益化、智能化的生产管理能力进一步确保了其核心饮品食材的高质平价。依托于其河南、海南、广西、重庆、安徽五大生产基地和自研自产体系，蜜雪冰能够为加盟商提供包括糖、奶、茶、咖、果、粮、料在内的全品类一站式的饮品食材解决方案，年综合产能达到约165万吨。

△图源:蜜雪冰城微博

此外，公司也自主生产部分核心包材和门店设备，以实现更好的质量和更高成本效率。例如，公司自己生产糖蜜和果蜜的包装瓶，自产成本在2024年前九个月比从外部采购价低约50%。

物流：自主运营仓流：自主运营仓库+专属配送网络

1）仓储方面：

行业内规模最大的自主运营的仓储体系。蜜雪冰城是中国现制饮品行业内最早开始建设自主运营的仓储体系的公司。仓储体系自2014年起开始建设，至2024年9月末，仓储总面积约35万平，仓库数量27个，为行业内规模最大。

海外方面，至2024年9月末，公司在东南亚的四个国家建立了本地化的仓储体系，包括共计约6.9万平方米的7个自主运营的仓库。

致力搭建多级分仓体系，提高智能仓配能力。为进一步降低配送成本，提高货物 周转效率，公司募投资金拟围绕CDC级中央配送中心的智能仓配能力和扩容开 展建设，拟新增建设30个RDC省级分仓和FDC前置仓（重点区域设置的前端物流中心），提升多级智能仓配能力。

2）运配方面

与配送机构合作，向供应商配货。至2024年9月末， 公司在中国内地有约40家本地化配送服务机构， 基本实现全国覆盖。海外方面，至2024年9月末，公司配送网络同时也覆盖了四个海外国家超过560个城市。

根据蜜雪冰城招股书，此次募集资金主要投向三个方向：

第一，公司的供应链建设，（1）因公司全国布局5大生产基地。此次募集资金将投向海南、河南等生产基地的产能扩张，（2）扩大仓储规模，增加冷藏和冷冻仓储并提高配送效率。（3）在东南亚建设供应链中心，更有效地实现食材对东南亚门店网络的触达。

第二，品牌与IP的建设推广，（1）雪王IP推广，以多光形式呈现的优质内容（包括但不限于动画系列，电影及特色商品）来扩大“雪王”的内容矩阵，（2）门店宣传推广以及赞助活动相关费用。

第三，公司数字化建设，（1）智慧门店解决方案：自主研发可整合至门店运营中的多功能销售终端设备，（2）生产数字化项目：教字化生产及设备维护系统、数字化工程规划以及教字化物流系统。

结语

在资本市场，茶饮巨头很难打破上市“破发”魔咒。2月12日，古茗在香港上市，发行价9.94港元，首日下跌6.44%。此前，2021年上市的奈雪的茶、2024年上市的茶百道也均在首日破发。

坐拥全行业最多门店的蜜雪冰城，能否破解？你怎么看？