三全投资锅圈，安井盈利能力最强，冷食君带你解读三季报！

这两天，安井食品、三全食品、海欣食品先后发布了2019年前三季度财报。除了惠发食品，速冻食品行业4大上市企业已有3家公布“成绩”。

报告期内，3家龙头企业各挣了多少钱?盈亏如何?下表可一览无余。

△前三季度，3家企业的营收、净利润对比

正所谓“几家欢喜几家愁”。那么，增势喜人的，它们都做对了什么?负增长的，又是啥原因呢?

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三全食品：

第三季度净利润增幅最大

A

前三季度营收42.1亿元，同比增0.43%

前天，三全食品公布2019年三季报。

报告显示，三全食品前三季度实现营收42.1亿元，同比增长0.43%;归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比增长30.26%。

近8年来，该公司同期营业收入及增速情况如下图：

同期，该公司归属上市公司股东净利润及增速情况如下图：

B

第三季度净利增幅280.26%

此外，仅就2019年第三季度而言，三全食品实现营业收入11.68亿元，同比增长4.78%;归属于上市公司股东的净利润0.28亿元，同比增长280.26%。

△三全食品前三季度营收、净利润对比

从上图可以看到，比起第二季度，三全食品第三季度的营收和净利润均已转变为正增长，其中，净利润同比增幅尤为巨大，成绩喜人。

C

现金流变弱，或因猪价持续上涨

冷食君留意到，报告期内，三全食品的现金流变弱，经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少278.48%。

三全食品给出的原因是，报告期内，为应对原材料价格上涨，增加原材料战略储备所致。冷食君推测，这与猪肉等大宗原料持续涨价不无关系。

此外，报告期内，三全食品还加码了供应链建设，投资锅圈供应链(上海)有限公司，导致公司长期股权投资较期初增加11,248.31%。

冷食君在企查查上查询到，锅圈供应链(上海)有限公司成立于2019年07月11日，部分股权结构如下，其中的成都全益食品有限公司即为三全食品的子公司。

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安井食品：

前三季度盈利能力No.1

A

前三季度营收34.93亿元，同比增18.80%

昨天，安井食品披露了三季报。公司2019年前三季度实现营业收入34.93亿元，同比增长18.80%;净利润2.38亿元，同比增长21.25%。

(点击回顾：财报 | 安井食品前三季度营收34.9亿元，华北区域增长最快(附5年业绩对比图))

值得注意的是，整个前三季度来看，虽然安井总营收(34.93亿元)不及三全食品(42.1亿元)，但净利润(2.38亿元)已超出三全(1.17亿元)不少。

此外，前三季度，安井食品毛利率25.0%，同比降1.3%，其中第三季度毛利率23.9%，同比降1.7%。华创食饮推测，是由肉类等成本上行所致。安井已于9月采取提价动作，涨价幅度3-10元/件，后续判断仍有提价的可能。

B

调整产能结构，降低肉制品占比

猪肉原料价格上涨，不只波及三全食品，整个冻品行业几近全面“沦陷”。从下图可知，前三季度，安井食品的各产品品类中，肉制品上涨幅度最小，仅为4.26%。

华创食饮分析，这是因为安井食品针对猪价上涨，主动调整产能结构，降低了肉制品占比。

C

全国化布局稳步推进

近年来，安井四川工厂、辽宁工厂、泰州工厂、河南汤阴工厂陆续投建，并不断新增产能，4月变更可转债募投项目，新增无锡民生7万吨速冻食品项目，8月公司公告拟发行总额不超9亿元可转债，分别投入湖北15万吨、河南10万吨和辽宁4万吨速冻食品项目。

华创食饮认为，安井正处于产能全国布局的关键节点，预计未来3年产能释放增速为15-20%。销地产模式下，随着安井持续推进全国化布局产能，周边市场销售带动效应显著，凭借规模采购优势、配送效率提升、优秀的渠道营销能力及产品反应速度，会体现更强的供应链管理能力及规模效应。

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海欣食品：

前三季度净利润降幅最大

今天，海欣食品也发布了三季报。

报告显示，前三季度，公司营收8.78亿元，同比增20.44%;归属于上市公司股东的净利润为0.12亿元，同比降53.78%。

仅就第三季度看，公司营收3.36亿元，同比增24.34%;归属于上市公司股东的净利润是537万元，同比降67.12%。

冷食君此次统计的3家上市冻品企业中，海欣食品是唯一净利润负增长的。

至于原因，从海欣公布的《资产负债类项目》表格中可知一二。

从上图可知，海欣资产负债增幅最大的两项是无形资产和预付款项。

无形资产负债率增幅高达217.21%，海欣解释称，是因为报告期内，收购福建长恒有限公司土地使用权增加所致。(也是，现如今，啥也贵不过地皮呀~)

而预付款项负债率也增加了99.98%，原因是报告期内预付原材料款增加所致。冷食君以为，不出意外的话，“罪魁祸首”还是猪肉原料价格暴涨。

此外，还有一个原因不可不提。今年5月份，海欣食品在接受机构调研时曾表示，公司目前的产能已基本饱和，随着销量的增长，高端鱼极系列产品出现了缺货断货的现象，一定程度上限制了高端产品的增长。不过，海欣食品同时提到，其去年在东山新增两条高端生产线，已解决了目前的产能问题。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，海欣食品当前正处于一个“青黄不接”的阶段，常规产品增长有限，高端产品也遭遇瓶颈，以至于该公司的整体增长并不理想。“2019年全年，若海欣食品的高端产品依旧没有太多增长的话，那么该公司就会面临较大的经营压力。”